国信香港：同仁堂国药利润增长强劲

　　同仁堂国药(940.HK)：利润增长强劲

　　2013年业绩亮丽。2013年，同仁堂国药的销售收入同比增长了71.1%为6.14亿港元，毛利同比增长了67.5%为4.2亿港元，同时，净利润增长了146.9%为2.3亿港元。销售收入的增长主要受到公司自制产品(主要是安宫牛黄丸)的强劲增长的推动，公司自制产品同比增长160%为4.035亿港元。毛利率略微下跌，从69.9%到68.4%，主要是因为公司在第4季度开始为破壁灵芝孢子粉胶囊的销售做准备而提升了成本。

　　破壁灵芝孢子粉胶囊将成为新的增长动力。同仁堂国药于2013年10月份宣布公司将在中国大陆销售破壁灵芝孢子粉胶囊。同仁堂集团和其他独立第三方分销商将向同仁堂国药购买其自制的破壁灵芝孢子粉胶囊和其他含有灵芝或灵芝孢子为原料的中药产品，然后分销至中国的零售商或终端用户。

　　发展中医医疗服务。公司目前正在香港筹建中医养生中心，该中心将提供中医养生、中医美容、中医推拿、针灸等传统中式保健项目，并以中高端消费群体为目标。公司已经在2013年设立了同仁堂品牌在欧洲第一家养生文化保健中心。营销费用将有所提升，但应该不会影响到净利率。公司有计划提升产品促销和同仁堂品牌推广的营销费用。但是基于同仁堂品牌的知名度和公司可以利用母公司的销售渠道产生协同效应，其销售费用占销售收入的比重应该可以控制在不影响净利率的水平。(双双）